王明权：光大证券今年力推公开上市

“光大证券今年要紧紧把握住证券公司公开上市的机遇，加快步伐，尽早实现成功上市，这是全年工作的重中之重”。在日前召开的光大证券2007年工作会议上，公司董事长王明权明确表示。

　　王明权称，在国家宏观经济形势向好、上市公司治理结构及经营业绩提升以及证券公司经营状况好转的条件下，随着资本市场监管理念、行为方式及制度 的日益完善与强化，我国证券市场将进入持续、稳定的发展轨道，我国资本市场将进入一个迅速增长期。但是，证券公司在面临历史性机遇的同时，也将面临严峻的 生存考验。在综合治理和扶优汰劣的推动下，2007年证券行业的资本集中度和业务集中度将迅速提高，市场资源将会进一步向优势证券公司集中，强者恒强的特 征将更趋明显，垄断竞争的证券行业格局将逐步形成。

　　面对新的竞争格局，王明权表示，2007年光大

要 紧紧把握住三个机遇：一是把握整个证券市场发展的机遇，传统业务增份额，创新业务抢先机，力争达到或超过行业的平均发展水平。二是把握证券公司公开上市的 机遇，这是全年工作的重中之重，要不断增强经营管理透明度，树立更好的市场形象，抓住机遇，加快步伐，尽早实现光大证券的成功上市。三是抓住市场整合的机 遇，通过重组、并购、整合等方式，进一步做强做大。

　　针对目前证券业的良好发展态势，王明权强调，在市场形势趋好的时候，要防止盲目乐观、头脑发热的思想和情绪，坚决不能使用不正当手段来加快发 展，不能以创新为借口去踩红线，不能以发展业务为借口去违规违纪。今年，光大要将防范风险的关口进一步前移，形成覆盖事前、事中、事后的风险控制体系，尽 量减少公司的经营风险。

　　2006年，光大证券的经纪、自营、资产管理等业务收入与利润水平均大幅提高，投资银行、固定收益、金融衍生等业务也取得了较大的发展。全年公 司共实现营业收入及投资收益20.91亿元，经营利润12.26亿元，总资产收益率为12.55%，净资产收益率为30.53%。

平安保险优势在于金融控股估值可达50元

国内市场即将迎来第二只保险股，平安保险今日正式公布招股说明书。中国平安此次将发行不超过11.5亿股A股，募集资金将用于充实中国平安的资本金以及相关监管部门批准的其他用途。

　　在接受本报记者采访时，多数证券分析师表示，平安保险具有独特的金融控股概念，估值可达50元，建议投资者积极申购。

　　优势在于金融控股

　　招商证券保险分析师罗毅指出，平安保险具有两个独特优势：其一是市场化，在市场竞争方面，平安保险没有依靠政府支持，凭借自身力量发展壮大，市场竞争能力很强；平安保险的另外一个优势是其金融控股架构。

　　平安

证券分 析师邵子钦指出，平安保险最大的优势是有比较完善的综合金融控股架构。她指出，目前中国有中信、光大和平安三大金融控股集团，但在紧密程度上，平安保险目 前做得最好，其旗下已经包括保险、银行、证券、信托等多个机构；另外在交叉销售上，平安保险也做得比较好。邵子钦指出，中国未来金融分业格局一定会被混业 综合经营取代，谁领先发展，就会首先获益。

　　据了解，按保费收入计，平安集团旗下中国平安人寿保险股份有限公司是中国第二大寿险公司，中国平安财产保险股份有限公司是中国第三大财产险公 司，在保险方面公司旗下还有养老险公司、健康险公司、平安海外控股公司和资产管理公司；此外平安保险旗下的平安信托是国内注册资本最大的信托公司；平安证 券也是创新类证券公司。

　　邵子钦指出，平安保险并没有依靠政府剥离1999年以前的高利率保单，而是依靠自身经营消化，此外，平安创新意识也是个优势，引入麦肯锡进行战 略分析、收购银行股权等都是比较超前的战略。在人才方面，平安保险也有很大的优势，目前，平安集团及旗下子公司前100名高级管理人员中超过60人来自海 外，形成了强大的国际化人才队伍。

　　合理估值高达50元

　　市场人士预期，中国平安A股发行价格可能会较H股价格有10%左右的折让。昨日平安保险收于37.65港元，按此计算，平安保险的发行价格将达到33元左右。

　　有证券分析人士认为，尽管目前中资保险股估值整体高于国际水平，但考虑到内地保险市场增长潜力及中国平安在行业内的领先地位，目前平安H股估值较为合理。由于内地市场保险股较为稀缺，平安A股的合理估值将较H股更高。

　　招商证券罗毅说，从中国人寿的赚钱效应看，平安保险A股发行价对H股市价折扣应不大，预计在35-40元左右，A股上市后股价将超过50元，除非市场出现大跌，这一预期不会改变。他建议投资者积极申购平安保险新股。

平安保险2月12日网上定价发行 春节后挂牌交易

平安保险于2月1日晚间发布公司A股发行初步询价公告，公司于2007年2月12日网上公开定价发行。

　　公司此次计划发行不超过11.5亿股A股，其中，战略配售不超过3.45亿股，占发行规模30%；回拨机制启动前，网下配售股数不超过2.875亿股，占发行规模的25%；回拨机制启动前，网上发行不超过5.175亿股，占发行规模的45%。

　　发行的初步询价期间为2007年2月2日、5日及6日每日9点至17点，以及2月7日9点至15：30。

　　公司此次网下累计投标询价与网上发行同步进行，网下累计投标询价的时间为2007年2月9日及2月12日。网上发行的时间为2007年2月12日。

　　分析人士称，中国平安的A股定价区间大约为37.96-37.40元。对于中国平安二级市场的表现，多数分析员认为其表现将好于国寿，并预计中国平安上市后的价格应在60元左右。

　　按照平安公司的初步计划，公司将在春节前完成发行，春节后在上证所挂牌上市。

平安保险上市重要信息

发行规模：本次发行不超过11.5 亿股Ａ股。具体发行数额将由董事会按照公司股东在临时股东大会及类别股东大会上的授权，根据市场状况予以决定，并经中国证监会等有权监管机关核准

每股收益：去年1-9月平安保险每股收益达0.59元，净资产收益率为10.7%，发行前每股净资产为5.55元。

公司股东：股 东分别是汇丰保险控股有限公司、香港上海汇丰银行有限公司、深圳市投资控股有限公司、深圳市新豪时投资发展有限公司、源信行投资和深圳市景傲实业发展有限 公司。股东单位持股分别占兴业银行当前股本的9.99%、9.91%、8.77%、6.29%、6.13%和5.34%。

主承销商：中国银河证券有限责任公司、中信证券股份有限公司、高盛高华证券有限责任公司

上市公司新股研究报告-柳钢股份(601003)

区位优势保障稳定增长
公司是西南地区重要的钢铁企业，产品以中板和型材为主。独特的区位优势和优秀的经营管理水平是公司未来保持稳定增长的基础。未来收购集团承诺的钢铁资产值得期待。基于保守的盈利预测，公司的合理价值区间介于11.00-13.00 元之间。
区域钢铁龙头企业。
公司是西南地区重要的钢铁企业之一，目前综合钢铁生产能力600 万吨，产品以中厚板和型材为主，在广西自治区处于垄断地位，市场辐射广东、云贵闽湘及东南亚等地。
行业展望。
在中国经济持续稳定快速增长的背景下，我们看好中国钢铁业的长期前景。虽然短期来看，我们预期2007 年国内钢铁产能仍然略有过剩，行业盈利能力仍以振荡为主。
竞争优势。
我们认为公司的主要优势体现在两个方面：（1）独特的区位优势是公司市场地位的有效保障。区位优势为公司提供了稳定的原材料供应和产品输出途径。（2）优秀的经营管理能力有效提升公司价值。公司经营指标最近几年持续提升，资产回报率业内领先，体现了公司优秀的经营管理能力。
业务前景。
依托公司的区位和经营优势，我们预期公司中厚板产品仍能够保持国内领先地位，公司建筑钢材的区域垄断难以撼动。此外，未来收购柳钢集团承诺的热轧资产将改善公司的产品结构并提升公司的盈利能力。
盈利预测。
基于相对比较保守的假设条件，且不考虑未来可能收购钢铁资产的贡献，我们预计公2006-2008 年主营业务收入分别同比增长19.90％、8.99％和1.20％，净利润增长率分别达到39.38％9.80％和4.57％，对应IPO 摊薄后每股收益分别为1.00 元、1.10 元和1.15 元。
合理价值区间11.00-13.00 元。综合绝对估值和相对估值方法，我们认为公司上市后的合理价值在11.00-13.00 元之间。
特别提示。海通证券是柳钢股份本次IPO 的主承销商，海通证券拥有严格的防火墙
制度。本报告系研究员根据公开资料进行分析完成，敬请投资者注意。

柳钢股份和重庆钢铁明日申购

两只新股明天申购

　　柳州钢铁股份有限公司2007年2月6日将发行10700万股人民币普通股(A股)，其中网下配售2140万股，其余8560万股通过上海证券 交易所网上定价发行。申购简称为“柳钢股份”，申购代码为“780003”，发行价格10.06元/股，对应的发行市盈率为13.97倍，申购下限为 1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍。中签股票的查询及资金解冻日为2007年2月12日。

　　重庆钢铁股份有限公司2007年2月6日将发行35000万股人民币普通股(A股)，其中网下配售7000万股，其余28000万股通过上海证 券交易所网上定价发行。申购简称为“重钢申购”，申购代码为“780005”，发行价格2.88元/股，对应的发行市盈率为20.28倍，申购下限为 1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍。中签股票的查询及资金解冻日为2007年2月12日。

平保A股12日网上申购3月1日挂牌

内地保险第二股IPO今日正式启动。中国平安保险(集团)股份有限公司今日发布招股意向书，首次公开发行不超过11.5亿股A股，今日起开始询价，12日进行网上申购，预计3月1日在上海证券交易所挂牌上市。
　　中国平安此次发行战略配售不超过3.45亿股，占本次发行规模的30%；回拨机制启动前，网下配售股份不超过2.875亿股，占25%，网上发行不超过5.175亿股，占45%。
　　公司于2月2日至2月7日进行初步询价，2月9日网下申购开始缴款，并进行网上路演，12日进行网上资金申购，网下申购缴款截止，13日确定发行价格，同日确定是否启动网上网下回拨机制，14日网下申购资金退款并进行网上发行摇号抽签，15日网上申购资金解冻。预计股票上市日期为3月1日。
　　对于市场最为关心的定价问题，一位保荐人介绍，平安的发行定价主要会参照H股，一般会比H股有10%左右的折价，具体则仍取决于询价及认购的情况。平安H股(2318.HK)昨日收报37.65港元，以此估算，此次发行的集资额将达390亿元左右。

兴业银行2月5日上市交易

A股市场又将迎来一只大盘股，银行板块将再添一员猛将—兴业银行下周一上市交易。
　　兴业银行今日公告称，公司A股股票将在上交易所交易。其A股股本为50亿股，其中4.5075亿股将于下周一起上市交易。证券简称为兴业银行，证券代码为601166。
　　兴业银行前期A股发行网上网下共冻结资金1.1633万亿元，在此之前，中国人寿(35.99,-2.81,-7.24%)网上网下共冻结资金约8325亿元，国内证券市场发行股票冻结资金的纪录再度被刷新。
　　此前，鉴于市场申购踊跃，兴业银行最终将发行价确定为每股15.98元。目前银行股中只有浦发银行(23,-1.59,-6.47%)的价格超过20元。因此，兴业银行能否超越浦发成为第一高价银行股，引起了多方关注。民族证券分析师唐震斌称，作为一只有潜力的中等规模银行股，兴业银行成为第一高价银行股应该是肯定的，完全有可能超越30元的价格。